哪吒爆火后，光线静悄悄

　　綽號“駱（luò）駝”的王長田，在等什麽呢？

　　文｜《我（wǒ）國企業家（jiā）》記者 陳浩。

　　修改｜張昊。

　　在《哪吒2》超越150億元票房之後，光線傳媒（以下簡稱“光線”）的一季度財（cái）報在雪球等（děng）股票（piào）途徑上，遭到不滿的出資（zī）者“攻擊”。

　　2025年一（yī）季度，光線營收29.75億元，同比增加177.87%，歸母淨贏利20.16億元，同（tóng）比增加374.79%。“藏贏利”的談（tán）論（lùn）在（zài）雪球上隨處（chù）可見：“片方（fāng）分紅至少超50億元，不行能隻（zhī）要這麽點淨贏利”“幾十億的IP授權（quán）收入（rù）在（zài）贏利裏一點都沒體現”……。

　　在財報發布之前，“失望”心情就現（xiàn）已在光線頭頂上籠罩兩個月了，自打股價跟著《哪吒2》票房上漲（zhǎng）打破40元之後，一路跌落，起伏已超越50%。

　　許多（duō）出資者拋棄（qì）了“十倍（bèi）股”的願望，轉而炒波段，中心邏輯是光線董事長王長田在（zài）發明前史、賺了大錢之後，卻“文風不動”。

　　除（chú）了官宣跟中央電視台協作的《紅樓夢》係列動畫（huà）電影之外，再無動（dòng）作。在財報中（zhōng）發布的片單中，2025年確定要上（shàng）映的影片有2部，包含已上映的（de）《哪吒（zhà）2》和暫時改檔的（de）真人電影《絕無（wú）僅有》。

　　近三（sān）年光線參加的電影項目均為7到10部，《我國企業家（jiā）》歸（guī）納職業信息，光（guāng）線現在並沒有活躍加大排（pái）片量。乃至還“有意”調整了片（piàn）單，本來定檔於本年暑期的《大魚海棠2》要（yào）“回爐重造”。此前，備受等待的《魁拔》和《大聖歸（guī）來》也沒被列入。

　　財報（bào）發布當天，“阿裏（lǐ）減持光線傳媒（méi）”也衝上熱搜，上一年持股份額（é）還超越5%的阿（ā）裏（lǐ）巴巴，財報顯現已退出流通股前十大股東。

　　王（wáng）長田的微博已停更（gèng）三個月，《我國企業家》屢次提出約訪，均未得到回複。

　　成為“我國版迪士尼（ní）”，在出（chū）資者那裏從頭（tóu）被提上“日程”。王長（zhǎng）田和光線的（de）鎮定，就顯（xiǎn）得不達時（shí）宜。光線在（zài）財報中初（chū）次提（tí）出（chū）要從（cóng）“高端內容提供商（shāng）”轉變為“IP發明者和運營商”，要（yào）用30年、50部電影打造“我國神話國際”。這個方案（àn）過於巨大，以至於出資者的判別不合益發加大（dà），對下一年的市值預期，從“泡沫決（jué）裂”到4000億元的都有。

　　王長田在出資者溝通會上（shàng）說到（dào）之後會連續有（yǒu）股權（quán）出（chū）資的動作，這被出資者中的達觀派以為他想通了途徑。

　　“沒有一家IP運營公司是靠（kào）自己生成IP成功的，萬代到迪士（shì）尼（ní），索尼到舉世，做的（de）都是並（bìng）購運營的生意（yì）。”。

　　“不要說3A遊戲和樂土（tǔ）了，光是收買（mǎi）聞名IP最少要有30億元以上的現金，靠自己（jǐ）內（nèi）生難度你想想有多（duō）大？”。

　　“本年最要緊的作業是消化這個贏利，理順公司（sī）未（wèi）來開（kāi）展節奏，收買IP與運營團隊，搭建（jiàn）自己運營途徑，引（yǐn）進戰投一同向本（běn）錢（qián）商場要錢，這（zhè）個商場上有太多想（xiǎng）要戰略出資入股的私募組織了。”。

　　光線旗下現在最中心的兩塊（kuài）事務——貓眼和動畫電影事務，都是王長田在2015年前後經過出資布局的。為了（le）從毛利菲薄的文娛綜藝賽道裏跳出來，他連續三年大規模裁人、砍項目，節約現金流。直到搭建起（qǐ）了具有決議含義的“線上+線下”電影發行途徑，也經過動畫（huà）電影這個“非幹流”賽道，完結彎道超車進入電影榜（bǎng）首陣營。

　　“現在光線傳媒有錢了，很多（duō）電影都想著拉它一同幹，要麽給錢，要麽給技能支撐，要麽給資（zī）源支撐，它應該不缺片（piàn）子吧？”有出資者說到。

　　那綽號“駱（luò）駝”的王長田，在等什麽呢？

　　01危機意識。

　　從出（chū）資者的（de）眾生相（xiàng）中，王長（zhǎng）田不行能沒看到風險。

　　“‘哪吒’式奇觀不是常態（tài）。”一位追光動畫內部人士在承受記者采訪時，非常認可光線的“按兵不動”，且這個觀念（niàn）簡直是職業一致。在記者觸摸的多位動畫電影導演中，並未感知到資方因《哪吒2》改動原有小（xiǎo）本錢出資的戰略。在動（dòng）畫電影職業，1億元左右的本錢搏3億元左右的票房，被以為是幹流的出資形式。

　　更何況（kuàng）是王長田，觸（chù）摸過他的（de）人，對他有一起的認知：骨（gǔ）子裏那種激烈的危機意識，讓他哪怕正處於一片通途，也會留心每個分岔路口，避免危機襲來時，無路可逃（táo）。

　　在（zài）日前的複旦（dàn）大學講座上，他將《哪吒2》的（de）票房（fáng）視作“額定（dìng）的獎勵”，而非其戰利品。聽上去像客套話，但結合過（guò）往一個季（jì）度，他低調到在交際媒體和實際國際裏幾近“消失（shī）”，這或許便（biàn）是他當下的自我警醒。

　　2014年，文娛欄目製造與（yǔ）廣（guǎng）告仍為光線奉獻著近40%的營收。但王長田（tián）在2015年一開年，就宣告全麵中止電視節目（mù）製造。

　　電視（shì）台的賬期現已從2010年的100天延伸至2015年的220天。別的，網絡視頻途徑井噴，職業“卷度”大幅（fú）提高，2012年之後呈現的《我國（guó）好聲響》《奔跑吧兄弟》《我是歌手》等綜藝節目，單集製造本錢（qián）已迫臨億元。而光線2013年欄目製造與廣告事務總經營本錢僅1.75億元，且需分配給（gěi）10餘個電視欄目。

　　本來的“非幹流”賽道被卷進本錢，仍是（shì）不（bú）是好生意？王長田（tián）在職業裏眾所周知的“克勤克儉”、扣（kòu）預算，以及小本錢製造的戰略，是否還能保存“文娛之（zhī）王”的座席？

　　競賽之下，2014年光線在欄目製造與（yǔ）廣告事務上（shàng）的毛利率銳（ruì）減37%，至10%。王（wáng）長田好像很決斷（duàn），他並沒有對外複（fù）盤過其時的狀況，但“拋棄”一個還有雙位數毛利的事務，至少（shǎo）在（zài）職業裏不是常態。

　　之後產生的作業眾所周知，光線全麵進入（rù）電影賽道。此前的“襯托”是光線現已成了國內頭部的電影發行公司，王長田仍舊把“苦活累活”做到（dào）了（le）極致。他很多學習（xí）零售品牌出售途徑搭建與地推的方法論，“嫁接”到光（guāng）線身上（shàng），在全國各地堆人力，揣摩出了一套自己的打法，讓光（guāng）線在電影發行範疇快速登上榜首（shǒu）。

　　但他仍舊不結壯。從2015開端，光線閱曆了三年大規模裁人。在砍掉綜藝事務之後（hòu），他把（bǎ）跟優酷、愛（ài）奇藝對打（dǎ）的先看網也停掉了。

　　外界看不懂，媒體質（zhì）疑這麽缺錢，光（guāng）線是不是要“掛”了？

　　但很快（kuài），他就出招了。2016年，光線以23.83億元現金（jīn）和價值（zhí）23.99億元人民幣的光線傳媒股票，收買了貓眼（yǎn）電影57.4%的股權，成為其控股股東。

　　此刻，職業才反響過來他是在謀一次轉型，支（zhī）付的“價值”便是精兵簡政，然後在那個張狂出資的周期裏，保住現金流。

　　2011年，光線地上院線發行團隊散布在全國60個城市，覆（fù）蓋了85%以上的影院。但線上售票占比從2012年開端飆升，從8%升到了2015年（nián）的45%。盡管商場（chǎng）規模在急速擴張，但線上線下商場份額份額（é）的掉轉，已不行逆。

　　王（wáng）長田（tián）早就看懂（dǒng）了，但誰都沒想到這個被職業以為該被推翻掉的傳統玩家，居然勇於背注一擲。他說，“院線不是（shì）徹底不行代替的，即便賣票，票務途徑（jìng）出票量（liàng）到達80%，假如一家影院失掉票務（wù）途徑的支撐，相當（dāng）於（yú）失掉了80%的商場份額。”這次收買，也根本宣告（gào）了電影發行戰役的完畢。

　　光線進入電影出資範疇並不難理解，在國內具有肯定的發行途徑優勢，王長田不行能不覬覦商場規模更大的上遊電影商場。並且從長遠來看，資源稟賦更多的電影公司，在與途徑商的商洽中，優勢會越來越大，乃至自己主導發行。

　　他的戰略很清（qīng）晰——以小廣博，且他的命運不錯。2012年主出資、主發行的《泰囧》，以3000萬元本錢搏取超越（yuè）12億元的票房（fáng）發明紀（jì）錄，很快（kuài）就跑通了途徑。

　　此刻，王長田對光線的商業形式現已有了必定概念。盡管現在光線在（zài）動畫（huà）電影範疇成為（wéi）肯（kěn）定王者，但（dàn）回到2015年建立彩條屋影業時，他並沒（méi）有在這個（gè）事務上注入多少資源。

　　他有（yǒu）一個很（hěn）聞（wén）名的（de）言辭，關（guān）於新事務“隻能先咬一口試試，好吃了（le）再吃第二口、第三口（kǒu），欠好吃（chī）了就吐出去”。他也在（zài）之後複盤過光線進入動畫電影（yǐng）的動（dòng）機：美國動畫（huà）電影占票房15%～20%，而我國缺乏5%。

　　他沒有說到的是，動畫電（diàn）影大都的製造本錢（qián）都在幾千萬元量級，以光線的途徑優勢，搏一個小幾億元的票房並不難。也是由於掙不到大錢，國內的供應鏈不成熟，罕見大型電影公司進（jìn）入（rù），全國一年就5部左右（yòu）的產能。

　　外界所知的是，光線用了幾千萬元就投遍了全國的動畫作業室。2015年至2016年，彩條屋400萬元出資可可豆動畫，拿下（xià）哪吒；2000萬元出資十（shí）月（yuè）文明，拿下大聖；900萬元出資中傳合道，拿下薑子牙；1100萬元出資全擎文娛，拿下鳳凰。

　　但其時很長一段時刻，為動畫專門建立的彩條屋影業（yè）隻要總裁（cái）易巧一個人。

　　王長（zhǎng）田（tián）在這個徹底藍海的（de）商場非常抑製，以至（zhì）於錯失了動畫（huà）電影史上榜首部票房爆（bào）款《大聖歸來》，本（běn）來（lái）光線（xiàn）是（shì）出品方之一，但不（bú）知何以暫時撤資，白白（bái）失去近（jìn）10億的分賬時機。

　　但兩年（nián）之（zhī）後，了解了職業的光線開端砸錢。2017年至2018年，彩條屋密布出資了一批動畫製造技能公司（sī），出資金額（é）明顯提高。比方2017年出資紅鯉文明3400萬元，獲得其60%股份；2018年參加了大千陽（yáng）光的定增，出資近4000萬元，獲得其20%的（de）股份。這些公司日後都成了光線最中心的供貨商，從某種程度上，也（yě）構成了它的護城河。

　　2019年，《哪吒1》上映，票房過50億元，比較（jiào）《大聖歸來》，5倍有餘。

　　02難，真難！

　　這（zhè）直接（jiē）推（tuī）高了《哪吒2》的製造本錢，職業盛傳該片匹配了5億元左右的預算，在光線內部都是初次。有導演暗裏更（gèng）是（shì）說到，國內也就隻要餃（jiǎo）子導演有（yǒu）才幹操盤這個量級的片子（zǐ）。

　　但放在好萊（lái）塢，這個製造本錢低於均勻線。揭露材料顯現，好萊塢頭部作業室的（de）均勻製造本錢在1.33億（yì）美元左右。

　　跟出資（zī）者構成鮮（xiān）明對比，當“我國版迪士尼”響徹股吧時，從業者都清楚地認知（zhī）到光線（xiàn）離迪士尼有多遠。有人說到，這就像（xiàng）是班上忽然蹦出個“尖子生”，可（kě）未必整個班都會變好。隻要（yào）每個人（rén）都好好學習，才不會糟蹋這次盈利。

　　迪（dí）士尼充沛抓住了（le）曩昔40年（nián）北美文（wén）娛職業高速開展的盈利，但即（jí）便如此，它搭起來（lái）現有的（de）“電（diàn）影+樂土+衍生品（pǐn）”的IP運營形式，都斥資千億美元等級。勇於（yú）花費上億美（měi）元製造一部（bù）動畫電影，是由於電影僅僅整個IP生（shēng）態鏈中的一環（huán），主（zhǔ）題樂土、衍（yǎn）生品事務的收入加起來（lái）乃（nǎi）至要高於票（piào）房。

　　1986年，迪士尼連續收買ABC電視網與ESPN，奠定了其在電視網絡範疇的領先地位（wèi）；2006年，以74億美元全資收買皮克斯，一方（fāng）麵得到了其時國際領先的動畫製造技能，另（lìng）一方麵得到了（le）“IP衍生生態（tài）”的才（cái）幹，這家公司的奇特之（zhī）處是衍生品收入占到全體的七成；2009年以4億美元購入漫威，獲（huò）得上千個（gè）超級英豪IP授權；2012年再以4.05億美元收買盧卡斯影業；直到2019年，以713億美元全資收買21世紀福克斯，獲得了巨量電影工業資源（yuán）以及流媒體（tǐ）途徑資源，徹底興（xìng）起。

　　王長田早就（jiù）有意識地去搭建相似的商業（yè）形式，但他自始自終地抑製。

　　到2024年，光線（xiàn）旗下衍生品事務及授權協作的年（nián）收入大多維持在億元量級。《哪吒2》的衍生品反常火爆（bào），但有供貨商吐槽，起先光線依據《哪吒1》的數據，對續（xù）作帶貨才幹預估偏（piān）保存，還（hái）專門設置了較高的協作門檻（kǎn），“挑選”供貨商，然後削（xuē）減（jiǎn）之後的運營本錢。

　　光線也曾方案過遊（yóu）樂土事務。在2016年前後，光（guāng）線在多地（dì）啟動了遊樂土項目，出資（zī）規模都在100億元左右，選用BOT（建造—運營—移送）與BOO（建造—具有—運營）形式，但近幾年處於阻滯狀況（kuàng）。

　　在出資者眼中，王長田（tián）在這兩塊至關重要的事務上，體現得（dé）非（fēi）常“猶疑”，以至於錯失“第二波”的時機。但以王長田過往最了解的事務拓寬形式——出資（zī）來看，曩昔5年遲遲不出手，一（yī）方麵商場沒好的標的，另一方麵，他或許也沒想理（lǐ）解，電影和衍生品這兩個邏輯徹底不（bú）同的生意怎麽共振。

　　這或許也注定了王長田不會張狂地一同敞開數個“5億元”等級大項目，假（jiǎ）如動（dòng）畫電影商場仍（réng）然無法脫節票房這單一的盈利形式。

　　當（dāng）然，這本來便是一個不行能的假（jiǎ）定，由於國內的動畫工業化係統（tǒng）徹底無法承載這個量級。

　　依據多方報導，光（guāng）線為了（le）完結（jié）《哪吒（zhà）2》的製造（zào），調（diào）動了138家動畫（huà）作業室和4000多名動畫從業者，曆（lì）時五（wǔ）年才完結整個項目的製造。這簡直動用（yòng）了“全國之力”。動畫製造是個小圈子（zǐ），公認全國從業者在5000人以內。除了動（dòng）畫電影，日常作業還要給真（zhēn）人電影做特效。每年的大項目數量有限，大都是全國（guó）各地公司都（dōu）在參加。

　　項目少是（shì）中（zhōng）心。國家電影局數據顯（xiǎn）現，2024年度存案的國產動畫電影127部，較2019年的164部削減近三成。

　　價格戰是常態。項目根本是搶著做，“你不接，他人就會接，價格都談得不高，有點‘劣幣驅趕良幣’的意思（sī）。”有從業者告知《我國企業家》，不少訂單要靠“硬聯係”。

　　使得動畫製造更挨近人力密布型（xíng）職業。在一個不行控的商（shāng）場（chǎng），企業都不會（huì）很多養人，滿負荷排期（qī）才幹完結效益，凡（fán）是有一兩個月空檔，資（zī）金鏈就會風（fēng）險。國內特效公司MoreVFX因參加《漂泊地球（qiú）》一鳴驚人，但兩年（nián）後（hòu），公司創始人徐建在（zài）朋友圈自嘲生意難做（zuò），有或許改行賣烤串。

　　好萊塢（wù）也好不到哪去。數字王國、PDI作業室等獲獎很多的聞（wén）名作業室，都落到（dào）了閉幕或“名存實亡”的（de）地步。

　　《哪吒2》和（hé）光線的呈現，並沒有從本質上改動這一切（qiē）。曩昔兩（liǎng）年，職業中欠薪、裁人、項目停擺的負麵信息不絕於耳。

　　且（qiě）沒有熱錢湧入，它仍然（rán）在被遊戲職業“拉扯”。

　　在很長一段時刻，遊（yóu）戲（xì）公司給動畫人才（cái）開出的價碼都是15~17薪（xīn），還不包含年終獎和項目獎金，並且作業強度也低。而動畫公司接全球（qiú）訂單，24小時跨國協作是常態，訂單滿負荷的頭（tóu）部公司還會要（yào）求職工同步國外作業室的（de）作息時刻。被挖走的從（cóng）業者，不乏薪資翻倍，年收（shōu）入遍及漲幅都在50%左右。

　　動畫職業（yè）總是用“願望”在感化年輕人（rén），乃至也（yě）承受（shòu）了自己在（zài）生態鏈中“黃埔軍校”的人物。“惡性循環”還在持續，人才少，出片（piàn）數量就少，搏到爆款影片的（de）幾率（lǜ）低，反過來影響了資方預（yù）算，傳導到製造環節，便（biàn）是下降人力本錢。

　　至少現在看來，王長田也沒找到解法，“我國（guó）神話國際”需求30年來構建。或許能夠“花錢買時刻（kè）”，但這個錢誰（shuí）來出呢？