【研报掘金】组织：继续看好制冷剂产品长时间景气量的连续

2025-06-14 02:22:53      點擊：003

【研報（bào）掘金】組織：繼續看好（hǎo）製冷劑產品長時間景（jǐng）氣量的連續 2025年03月03日（rì） 10:40 作者（zhě）：闕福生 來曆：證券時報網 小 中 大 東方財富（fù）APP。便利，方便。

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　　組織指出，製冷（lěng）劑（jì）配額方（fāng）針的嚴肅（sù）性將繼續，在供應端長時間強束（shù）縛的布景下，繼續看好製（zhì）冷劑產品長時間景氣量（liàng）的連續。

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中心邏輯。　　1.2025年製冷（lěng）劑配額核發（fā）狀況公示，二代（dài）製冷劑履約加（jiā）快減（jiǎn）少，三代製冷劑R32同比增發4.0萬噸，R22、R32等種類（lèi）職業集中度高；需求端受國補方針影響、歐美補庫、東南亞（yà）等新式區（qū）域需求增加等要素影響，海內外（wài）空調出產、排產大（dà）幅進步。二代製冷劑R22等種類在供（gòng）應快速縮短、空調修理商（shāng）場（chǎng）的支撐下，估（gū）計2025年將出（chū）現供需缺口；三代製冷（lěng）劑R32供（gòng）應雖（suī）同（tóng）比小幅進步，但2024年庫存（cún）耗費殆盡，需求端也（yě）出現快速增加，估計2025年將堅持供需緊平衡。製（zhì）冷劑配額束縛收緊為長時間趨勢方向，在此布（bù）景下，看好R22、R32等二代、三代製冷劑景氣量將連續，價格長時間仍有較大上行空間；對（duì）應二代、三代製（zhì）冷劑配額（é）龍頭企業有望堅持長時間高盈餘水平。

　　2.家電（diàn）產銷兩旺影響製冷劑消費。2024年我國空調產值2.32億台，同比增加8.13%，以舊（jiù）換新方針進一步（bù）影響需求增加；印度家用空調浸透率僅10%，售後（hòu）商（shāng）場年需R32超6000噸，未來跟著空調浸透率進步估計HFCs需求以10%—15%的CAGR增加。一（yī）起，含氟（fú）高分子（zǐ）材料延伸需求迸發，每（měi）噸PVDF耗（hào）費2噸R142b，我（wǒ）國PVDF產值10.94萬噸，同比增加24.22%，新能源使（shǐ）用占比超40%。

　　3.2025年國補方針（zhēn）連續，高基數（shù）下空（kōng）調排產繼續增加。2025年一季度空調內（nèi）銷排產數據繼續上漲，其間1—2月退讓出口被（bèi）迫減量（liàng），3月逐步起量，除季節性備貨要素影響，“兩新”方（fāng）針推（tuī）進也有較大促進。此外因為上一年國補在冷季開端全麵推出，而本年（nián）國補惠及全年，估計將有部分上一年未被激起的需求在二季度旺（wàng）季起（qǐ）被催化。出口方麵，開年後出口（kǒu）備貨（huò）需（xū）求逐步走弱；上一年底以來，受美國進步關稅音訊影響，出口備貨（huò）訂單需（xū）求前置。此外，新式商場空調裝機率（lǜ）低，估計在全球變溫暖經濟複蘇的催化下，需求增加顯著。

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利好個股：　　主張重（chóng）視：永和股份、巨化股份、三美股份等。

（文（wén）章（zhāng）來曆：證券時報網）。