中泰证券：盈利特点凸显 重视银行股出资价值

　　中泰證券研報表明，“對等關稅”布景下（xià），銀（yín）行股盈利特（tè）點凸顯，主張積極重視（shì）銀行股的（de）出資（zī）價值，重視大行、招行和優質城農商行。一季（jì）度國債收益率上行的趨勢麵對（duì）邊沿改變，銀行板塊高股息的性價（jià）比提高。兩條出資主線：一是高股息的大（dà）型銀行（háng）；二是具有區位（wèi）優勢、確定性強的城農（nóng）商行（háng）。

　　全文如下。

　　【中泰銀行】戴誌鋒：詳解基金1Q25銀行持（chí）倉：自動資金小幅減持、北向資金增持。

　　1Q25銀行股持倉改（gǎi）變：1、一季度科技行（háng）情演繹，部分自動資金流出銀行板塊，板塊持倉份額環比略降；但（dàn）板塊內部順周期種類（招行、寧波等）取得增持（chí）。2、被迫資金在（zài）規劃縮短（duǎn）環境下也有流出。3、板塊上漲首要由北向資金支撐。1Q25北向/被迫/自動資金流入規劃別離為43.4/-33.9/-63.7億（yì）元，占一季度（dù）成交額比重別離為0.32%/0.25%/0.46%。現在各組織持倉占銀行股總流轉市值的比重及排名別離為（wéi）北（běi）向資金（2.43%）>被迫基金（jīn）（1.95%）>自動基金（jīn）（0.54%）。

　　自動基金：一季度科技行情演繹，部分資金流（liú）出銀行板塊，但順周期種類取得增（zēng）持。1）1Q25自動基金持有銀行（háng）股環比（bǐ）下降0.21個點至4%，低配（pèi）差為8.33%，較4Q24擴展14bp。2）從（cóng）自動基金（jīn）持倉占銀行流轉股來看，增持的首要是順周（zhōu）期中心財物：增持起伏在0.05%及以上的銀行僅為招行和寧波，持倉占比別離提高（gāo）0.19和0.09個百分點。3）從自動基金對銀行股的增減持規劃來看：招行、寧波、浦發、民生等獲自動基金較大淨流入，別離流入6.50、5.11、2.48、1.36億（yì）元。

　　被（bèi）迫基金：1Q25科技類個股行情演繹對首要寬基指數有虹吸效果，被迫基金持（chí）有銀行股的市值及其占銀行板塊流轉市值的份額均有所下降。1）從ETF基（jī）金的規劃和銀行股占比來看，科技類個股行情（qíng）演繹的虹吸效果，首要寬基指數規劃縮短，一季度末被迫基金持有銀行股總市值為1824.01億元（yuán），較（jiào）2024年底（dǐ）小幅下降1.84%。持有銀行（háng）股總（zǒng）市值占整個上市銀（yín）行流轉（zhuǎn）市值的1.95%，較4Q24下降5bp。2）從被迫基金對銀行（háng）股的（de）增減持（chí）規劃來看，權重較大的招行、興業獲較大淨流入，大行因為股價回（huí）調帶來的權重下調、疊加首（shǒu）要ETF規劃（huá）縮短，有必定的資金流出。1Q25被迫基金（jīn）全體對（duì）銀行板塊為淨流出，流出規劃為33.91億元。從詳細個股來看，1Q25招商銀（yín）行（háng）和（hé）興業銀行獲被迫資金（jīn）流（liú）入規劃最大，別離為20.87/ 17.35億（yì）元。

　　北向資金：全體增持銀行板塊。1）1Q25末北向資金持有銀行股總市值（zhí）2275.72億元，較4Q24末環比增加4.6%，持有銀行（háng）股總市值占整（zhěng）個上市銀行流轉市（shì）值2.43%，較（jiào）上季度末環比上升9bp。2）從北向資金的增減持規劃來看，一季度北向資金全體對銀行板（bǎn）塊（kuài）淨流入，增持規劃為43.4億元，首要（yào）來自於對招行的增持。從個股（gǔ）來看，1Q25流入規（guī）劃較大的銀行為招行、中信和上（shàng）海銀行，流入規劃別離為53.3、16.8和11.3億（yì）元。

　　出資主張：盈利特點凸顯（xiǎn），重視銀行股出資價值。“對等關稅”布景下，銀行股盈利特點凸顯，主張積極重視（shì）銀行股的出（chū）資價值，重視大（dà）行、招行和優質城農商行。一季度（dù）國債（zhài）收益率上行的趨勢麵對邊沿改（gǎi）變，銀行板塊高股息的性價（jià）比提高。兩條出（chū）資主線（xiàn）：一是高股息的大型銀行；二是具有區位（wèi）優勢、確定性強（qiáng）的城（chéng）農商行。

　　危險提示：經濟下滑（huá）超預期，研究報告中運用的揭露材料或許（xǔ）存在（zài）信息滯後或更新不及時的危險。

（文章來曆：公民財訊）。