霸王茶姬，赴美IPO！最大的隐忧曝光！

我國新式茶飲品牌霸王茶姬赴美IPO突生曲折。

3月7日，證監會針對其境外上市存（cún）案提出四大中心質詢，要點重視北京茶姬股權架構合規性，觸及2023年反常增資減資、外資企業股權買賣對價（jià）公允（yǔn）性（xìng）及離岸架構稅收合規等（děng）靈敏問題。

作為近四年首例衝刺美股（gǔ）的我（wǒ）國（guó）消費企業，霸王茶姬雖已獲存案通知書，備受商場（chǎng）引發重視（shì）。

這家樹立僅7年、門店數（shù）打破6000家的茶飲黑馬，憑仗“原葉鮮奶茶”定位和加盟形式狂飆突進，2024年GMV達200億元。但是，麵對國內新茶飲商場“內卷”加重的現狀，疊加出（chū）海麵（miàn）對的跨文明運營與美股（gǔ）監管危險，霸王茶姬能否連續其擴張神話，仍需飽（bǎo）嚐本錢商場的苛（kē）刻查（chá）驗。

監管出手（shǒu）。

證監會的一則公告給霸王（wáng）茶姬的IPO之路增添了不確定性。

3月7日，證監會官方網站（zhàn）發布《境外發行上市存案彌補材料要求（2025年2月28日—2025年3月6日）》，要求多家公司彌補（bǔ）闡明相關事項，並請律師核對並出具清晰（xī）的法律定見，其間便包（bāo）含商（shāng）場高度（dù）重視的（de）茶姬控（kòng）股有限公司（霸王茶姬（jī））。

證監會要點重視北京（jīng）茶姬股權架構樹立的合規性，要求公司闡明以下四個問題：

1、2023年10月，北京茶姬短時（shí）間內增（zēng）資後減資的原因、對價、定價根據及公（gōng）允性，相關決策程序實行及稅費交納狀況，是否觸及虛偽出資、抽逃出資，是（shì）否契合《公司法》和稅收相關法律法規。

2、2021年2月，Hniken HK Holding Limited增資北京茶姬的對價、定價（jià）根據及公允性（xìng）、付出手（shǒu）法（fǎ）、付出期限，實行外商出資程序狀況。

3、2023年10月，CHAGEE INVESTMENT受讓（ràng）北京茶姬股權的對價、定價根據及公允（yǔn）性、付出手法、付出期限、稅費交納（nà）狀況。

4、發行人樹立離岸（àn）架構和返程出資觸及的境外（wài）出資、外（wài）商出資、外匯辦理（lǐ）、稅務等監管（guǎn）程序實行狀（zhuàng）況，並（bìng）就合規性出具結論性定見。

別（bié）的，證監會還要求霸王茶姬參照監管指引要求闡明此次發行上市（shì）詳細方（fāng）案，包（bāo）含發行股票占發行後總股本份（fèn）額、發行前後股權結構改變狀況、每份存托憑據所代表根底證券的類別及數量、存托保管組（zǔ）織、估計征集資金（jīn）量（如有）等。

有剖析人士稱，在境外上市（shì）彌補材料的要求並不多見（jiàn），由於上市主體（tǐ）一般進（jìn）行境外上市存案時，大都現已有了較為老練的上市（shì）詳細方案，比方征集資金（jīn）量（liàng），但霸（bà）王茶（chá）姬並沒有在存案資猜中作出闡明，僅僅表明（míng）征集資金將用於擴展海外茶飲門店網絡、樹立（lì）海外供應鏈網絡，而（ér）這也引發了監管的重視（shì）。

霸王茶姬赴美IPO。

3 月 6 日，證監（jiān）會發布《關於Chagee Holdings Limited（茶姬控股有限公司）境外發行上（shàng）市存案通知書》，承認霸王茶（chá）姬擬發行不逾越64,731,929股普通股（gǔ）並在美國納斯達克證券（quàn）買賣所或紐約（yuē）證券買賣所上市。

但霸王茶姬並未對外發表方案征集資金額度，此前（qián）有商場風聞稱，其IPO方針為2億-3億（yì）美元（約合人民幣（bì）14.5億-21.7億元）。

這（zhè）意味著（zhe），在茶（chá）飲品牌紮堆赴港上（shàng）市（shì）的（de）布景下，霸王茶姬（jī）成為（wéi）近四年來（lái）首家赴美上市的我國消費企（qǐ）業，也將（jiāng）成為（wéi）繼奈雪的茶（chá）、茶（chá）百道、古茗（míng）、蜜雪冰城之後的 “新茶飲第五（wǔ）股”。

霸王茶姬於2017年11月在雲南樹立，以（yǐ）茶馬古道為品（pǐn）牌創意，從雲南動身，向全球傳達。到2024年末，其門店數量打破6000家，全球會（huì）員數約1.78億。除我國內地外，霸王茶姬在新加坡、馬來西亞、泰國、我國香港等商場均有所布（bù）局，其在北美商（shāng）場的第一家店，也即將在（zài）美國洛杉磯開業。

從融資進程看，霸（bà）王茶姬在2021年完結兩輪算計超3億元融資，由（yóu） XVC、複星集團等組織領投（tóu）。

本錢的注入加快了（le）其擴張腳步：2023年末門店數打破 3000家，2024年張狂開店3000家，全球（qiú）門店數躍（yuè）升至 6000家，會員數打破1.77億，GMV從2023年的108億元飆升至2024年的200億元。

霸王茶姬的創始人張豪傑乃至（zhì）放出豪言：“要逾越星巴克我國銷售額”。

據揭露材料介紹，張豪傑，原名張軍，1993年出生（shēng）於雲南昆明，霸王茶姬創始（shǐ）人、董事長、CEO。

2010年（nián）1月，張豪傑到一家（jiā）我國台灣企業的奶茶店裏做店員，後來成為加盟商、代理（lǐ）商。隨後，張豪傑擔任雲南大維飲品有限公司的區域副（fù）經理、特許運營（yíng）合夥人。2015年7月至2017年3月，張豪傑（jié）任職於上海木爺機器人技能有限公司（現名為上海諾亞木木機器人技能有限公（gōng）司），後擔（dān）任協作部副（fù）部長，擔任亞太區事務。2017年6月，張豪傑在雲（yún）南昆明創建霸王茶姬（jī）品牌，任霸王茶姬創始人、董事長、CEO。2022年12月，張豪傑當選《2022廣州市番禺區·胡潤U30我國（guó）創業（yè）前鋒》。

霸王茶姬（jī）的快速興起（qǐ），源（yuán）於其共同的產品戰略和供應（yīng）鏈優勢。以明星產品 “伯牙絕弦” 為例，該單品年銷量打破6億杯，憑仗 “原葉鮮奶茶” 的定位，避開了果茶品類雜亂的供應鏈辦理難題。其產品（pǐn）線相對精簡，單店出（chū）杯功率高達6秒至8秒，明顯降低了運營本錢。

在供應鏈端，霸王茶姬2023年收購茶葉超4916噸，相當於5萬畝（mǔ）茶園產值，並經過區域分（fèn）倉和智能化倉儲（chǔ）提高物流功率。加盟商形式的優化也功不可沒：單店日淨贏利可達6000元，而前期投入（rù）約130萬元，報答周期（qī）短於職業（yè）平均水平。這種“輕（qīng）財物+高周轉”的形式，使其在規（guī）劃（huá）擴（kuò）張中堅（jiān）持了盈餘才能。

未來（lái）的隱憂。

在職業界卷、競賽（sài）日益劇烈的（de）環境下（xià），新茶飲的生意或許現（xiàn）已（yǐ）不那麽好做了。

我國（guó）連鎖運營協（xié）會（huì）數據顯現，2025 年新（xīn）茶飲商場增速將放緩至 12.4%，閉店率大幅攀升。蜜雪冰城雖以賤價戰略在港股市值破千（qiān）億，但其他港股上市茶飲品牌遍及破發（fā），本（běn）錢對賽道的耐性正逐漸衰退。

另據窄門餐眼數據顯現，2024年，全國新開奶茶店11.14萬家，但淨增加卻（què）為-3.88萬家，這也意味著逾越15萬家門店在這一年內封閉（bì）。還有GeoQ智圖的《2024年連鎖新茶飲門（mén）店開展藍皮書》計算到，2024年僅有8%的茶飲品牌門店淨增數大（dà）於500完成快速擴張，58%的品牌處於縮短或（huò）阻滯狀況。

內卷加重的一起，職業增速（sù）也在放緩（huǎn）。艾媒谘詢陳（chén）述指出，2023年我（wǒ）國新（xīn）式茶飲商場規劃達3333.8億元，同（tóng）比增（zēng）速為13.5%，而2024年和2025年的增速估計將別離放緩至6.4%和5.7%。

意味（wèi）著，茶飲職業的競賽現（xiàn）已從增量轉向存量，同質化競賽加（jiā）重。

質料本錢上升、人力本錢（qián）壓力以及賤價戰略引發的價格戰（zhàn），正在（zài）腐（fǔ）蝕（shí）茶飲企業的贏利空間。

霸（bà）王茶姬雖未揭露（lù）贏利率數據（jù），但業界剖析指出，其產品定價（16-25元）介於蜜雪冰城（賤價（jià））與喜茶（高端）之間，怎麽平衡規劃與贏利，仍是（shì）其上市後需直（zhí）麵的（de）問題。

赴美上市不僅是本錢動作，更（gèng）是霸王茶姬全球化戰（zhàn）略的要害一步。其海外門店已掩蓋馬（mǎ）來西亞、泰國、新加坡等地（dì），2025 年方案進入美國商場。

但客觀事實是，跨文明運營與本地（dì）化（huà）應戰（zhàn）是霸王（wáng）茶姬出海的巨大危險（xiǎn）點。例（lì）如，美國顧客對 “東方茶” 的承受度、產品口味調整（如低糖化）、供應鏈本地化等問題（tí），均需長時間投入。

此外，美股商場的嚴厲監管（如信息發表、公司管理）和地緣政治危險（如中概股審計問題）也對其提出了更高要求。霸王茶姬需在合規運營、品牌（pái）文（wén）明輸出（chū）與（yǔ）商場習慣之（zhī）間找到平衡點。